Spiko sammelt 90 Mio. USD ein, um tokenisierte Cash-Fonds in Europa auszuweiten

Tokenisiertes Cash-Management hat gerade ein bedeutendes institutionelles Vertrauensvotum erhalten. Am 6. Oktober 2026 gab Spiko eine Serie-B-Finanzierungsrunde über 90 Mio. USD bekannt, wodurch sich das insgesamt aufgebrachte Kapital auf 120 Mio. USD und das verwaltete Vermögen auf 2,7 Mrd. USD erhöht. Für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, CFOs und Finanzvorstände in ganz Europa ist die Ankündigung mehr als eine Finanzierungsgeschichte: Sie wirft unmittelbar Fragen auf, wie diese Instrumente in einer Bilanz zu behandeln sind, wie sie geprüft werden und ob bestehende Richtlinien zur Stablecoin-Bilanzierung zweckmäßig sind, wenn On-Chain-Cash-Management zum Mainstream wird.

Was Spiko macht und warum die Runde wichtig ist

Spiko konzipiert und vertreibt regulierte Cash-Fonds direkt und bietet Unternehmen Zugang über eine Web- und Mobiloberfläche sowie eine API, die Finanzunternehmen in ihre eigenen Produkte einbetten können. Die Fonds sind auf mehreren öffentlichen Blockchains tokenisiert, was bedeutet, dass die zugrunde liegenden Fondsanteile als Token repräsentiert werden und mit Smart Contracts auf derselben Infrastruktur interagieren können, die von dezentralen Protokollen genutzt wird.

Diese Architektur ist der kommerzielle Anreiz: Da das Bargeld programmierbar ist, kann ein Treasurer Regeln festlegen, um überschüssige Betriebsflüssigkeit automatisch am Ende jedes Tages in einen Fonds zu überführen, während ein definierter Liquiditätspuffer für Löhne und Lieferantenzahlungen verfügbar bleibt. Das Unternehmen beschreibt dies als die Schaffung von "programmierbarem" Cash, eine Funktion, die weit über das hinausgeht, was ein traditioneller Geldmarktfonds, der über ein Bankportal zugänglich ist, typischerweise bietet.

Die Investoren hinter der Runde

Die Serie B wurde von New Enterprise Associates angeführt, unter Beteiligung von Index Ventures, Bpifrance, Speedinvest und Wintermute Ventures. Zu den Angel-Investoren der Runde gehört der ehemalige Bundesbankpräsident Axel Weber, ein Name, der in europäischen Zentralbank- und Regulierungskreisen Gewicht hat. Die Beteiligung von Bpifrance, der französischen öffentlichen Investitionsbank, verleiht dem Cap Table eine halbstaatliche Dimension, die für ein Unternehmen, das eine Expansion über EU-Mitgliedstaaten hinweg anstrebt, bemerkenswert ist.

Größe im Vergleich zu etablierten Akteuren

Spiko gab unter Berufung auf Daten von RWA.xyz an, dass seine tokenisierte Cash-Fonds-Palette gemessen speziell in der Kategorie der tokenisierten Cash-Fonds nun größer ist als die von BlackRock und Franklin Templeton. Das Unternehmen stellte klar, dass dieser Vergleich auf diese Kategorie beschränkt ist und nicht das gesamte verwaltete Vermögen dieser Institute widerspiegelt. Dennoch zeigt die Behauptung für ein Unternehmen, das 2,7 Mrd. USD verwaltetes Vermögen über auf Euro, Dollar, Pfund und Schweizer Franken lautende Fonds erreicht hat, wie schnell sich der Sektor tokenisierter Fonds um eine Handvoll Emittenten konsolidiert.

Expansion nach Deutschland, Italien, Spanien, in die Niederlande und die nordischen Länder

Spiko wird das neue Kapital nutzen, um lokale Betriebe in Deutschland, Italien, Spanien, den Niederlanden und den nordischen Ländern zu eröffnen sowie neue Fonds aufzulegen und sein Team zu vergrößern. Der geografische Fokus ist bedeutend: Alle vier genannten EU-Mitgliedstaaten unterliegen der Verordnung über Märkte für Krypto-Werte (MiCA), die Ende 2024 vollständig in Kraft getreten ist, und jeder hat seine eigenen Nuancen bei der Auslegung tokenisierter Fondsstrukturen durch die Finanzaufsichtsbehörden.

Regulatorischer Kontext für EU-Operationen

Tokenisierte Geldmarkt- oder Cash-Fonds fallen nicht automatisch in den Anwendungsbereich von MiCA, das in erster Linie Krypto-Werte und Stablecoins und nicht tokenisierte Anteile traditioneller regulierter Fonds adressiert. Stattdessen bleiben sie in der Regel unter den UCITS- oder AIFMD-Rahmenwerken, wobei die Tokenisierungsebene dem DLT-Pilot-Regime der EU oder nationalen Sandbox-Regelungen unterliegt. Unternehmen, die Spikos Produkt in Deutschland einführen, müssen weiterhin die Erwartungen der BaFin in Bezug auf die Verwahrung digitaler Vermögenswerte und die Kundenoffenlegung erfüllen. In den Niederlanden fügt die laufende Prüfung tokenisierter Fondsstrukturen durch die AFM eine weitere Due-Diligence-Ebene hinzu. Für ein vollständiges Bild davon, wie MiCA mit regulierten digitalen Vermögensprodukten in der EU interagiert, lesen Sie unsere Berichterstattung darüber, was MiCA für regulierte digitale Vermögensprodukte in der EU bedeutet.

Die Beteiligung von mehr als 10.000 Unternehmen und Einzelpersonen in über 25 Jurisdiktionen deutet darauf hin, dass Spikos Compliance-Infrastruktur bereits in großem Maßstab arbeitet, aber lokale Betriebe in neuen Märkten erfordern länderspezifisches AML-Onboarding, Dokumentation der wirtschaftlichen Eigentümer und möglicherweise lokale Verwahrungsvereinbarungen je nach der in jeder Jurisdiktion verwendeten Fondsstruktur.

Auswirkungen auf die Rechnungslegung für Finanzteams und ihre Prüfer

Das Wachstum tokenisierter Cash-Fonds als Treasury-Instrument schafft eine Reihe von Rechnungslegungsfragen, die nach IFRS oder lokalem GAAP noch nicht vollständig geklärt sind. Diese richtig zu beantworten ist wichtig, ob Sie ein CFO sind, der entscheidet, wo Betriebsflüssigkeit geparkt wird, oder ein Prüfer, der die digitalen Vermögenswerte eines Kunden abzeichnet.

Klassifizierung nach IFRS 9

Die erste Frage ist die Klassifizierung. Ein tokenisierter Cash-Fonds-Anteil ist weder Bargeld noch ein Zahlungsmitteläquivalent im traditionellen Sinne, selbst wenn sein wirtschaftlicher Zweck darin besteht, hochliquide, risikoarme Vermögenswerte zu halten. Nach IFRS 9 muss das Instrument anhand seiner vertraglichen Cashflow-Merkmale und des Geschäftsmodells, unter dem es gehalten wird, beurteilt werden. Wenn der Token einen rückzahlbaren Anteil an einem regulierten Fonds darstellt, wird er wahrscheinlich als finanzieller Vermögenswert klassifiziert, der erfolgswirksam zum beizulegenden Zeitwert bewertet wird, es sei denn, eine spezifische FVOCI-Designierung greift. Das bedeutet, dass Marktwertänderungen durch die Gewinn- und Verlustrechnung fließen, was Auswirkungen auf die Berichterstattung über Ergebnisschwankungen hat, insbesondere für Unternehmen mit erheblichen Treasury-Beständen.

Die Rechnungslegungsherausforderung "programmierbares Cash"

Die von Spiko beschriebene programmierbare Sweep-Funktion fügt eine weitere Komplexitätsebene hinzu. Wenn das Treasury-System eines Unternehmens automatisch Bargeld zwischen einem Girokonto und einem tokenisierten Fonds auf der Grundlage voreingestellter Regeln bewegt, könnten Häufigkeit und Volumen dieser Bewegungen die Darstellung der Position in der Kapitalflussrechnung beeinflussen. Bewegungen zwischen Bargeld und beinahe-Bargeld-Instrumenten müssen sorgfältig dokumentiert werden, um sicherzustellen, dass sie nicht versehentlich saldiert oder falsch klassifiziert werden. Prüfer werden einen klaren Prüfpfad jeder On-Chain-Transaktion verlangen, abgeglichen mit dem Hauptbuch des Unternehmens und bei jedem Berichtsstichtag abgestimmt.

USDC-Bilanzierung und Überlegungen zu Multi-Währungs-Fonds

Spikos auf Dollar lautender Fonds wirft für Unternehmen, die bereits Stablecoins halten, USDC-Bilanzierungs-Nachbarschaften auf. Wenn ein Unternehmen über einen Stablecoin-On-Ramp auf den Dollar-Fonds zugreift oder wenn die tokenisierten Fondsanteile in einem Dollar-Stablecoin denominiert und abgerechnet werden, benötigt das Unternehmen eine klare Richtlinie, die den Stablecoin-Teil vom Fondsanteil selbst unterscheidet. Die IAS 21-Regeln zur Währungsumrechnung gelten für Fondsbestände in Nicht-Funktionswährung und fügen eine FX-Ebene über den Fair-Value-Bewegungen hinzu. Insbesondere bei auf Schweizer Franken lautenden Beständen, wo der CHF oft als Safe-Haven-Währung mit niedriger Rendite fungiert, sollten die bilanzielle Behandlung und die Offenlegungsanforderungen in Bezug auf Fremdwährungsrisiken in den Anhangsangaben zum Jahresabschluss explizit sein. Für einen tieferen Einblick in die breitere Landschaft, wie Stablecoin-Bilanzierung nach aktuellen Standards funktioniert, behandelt unsere frühere Analyse die wichtigsten Richtlinienlücken, die Unternehmen jetzt adressieren müssen.

Steuerliche Überlegungen in wichtigen EU-Jurisdiktionen

Tokenisierte Fondsanteile sind ein relativ neues Instrument, und die Steuerbehörden in Deutschland, Italien, Spanien und den Niederlanden haben nicht alle spezifische Leitlinien zu ihrer Behandlung erlassen. Das Folgende spiegelt die allgemeinen Grundsätze wider, die auf der Grundlage bestehender Regeln am wahrscheinlichsten Anwendung finden, aber Unternehmen sollten lokalen Rat einholen, bevor sie sich auf eine bestimmte Position verlassen.

Deutschland

In Deutschland regelt das Investmentsteuergesetz (InvStG) die Besteuerung von Fondereinkünften für Körperschaften und private Anleger. Ob ein tokenisierter Fondsanteil als "Investmentfonds" im Sinne des InvStG qualifiziert oder ob er außerhalb dieses Regimes liegt und nach allgemeinen Regeln besteuert wird, hängt von der Struktur und Zulassung des Fonds ab. Wenn der Fonds ein regulierter UCITS oder AIF ist, kann das Teilfreistellungssystem des InvStG Anwendung finden, was den effektiven Steuersatz auf Ausschüttungen für Körperschaften reduziert. Wenn er außerhalb des Regimes liegt, werden Einkünfte und Gewinne voll zum regulären Körperschaftsteuersatz besteuert. Deutsche Unternehmens-Treasurer, die Kapital in Spikos Euro- oder Dollar-Fonds einsetzen, sollten die Klassifizierung mit ihrem Steuerberater bestätigen, bevor sie den ersten Handel buchen.

Italien und Spanien

Sowohl Italien als auch Spanien erheben Quellensteuern auf Fondsausschüttungen an nicht ansässige Anleger, wobei die Sätze je nach anwendbarem Doppelbesteuerungsabkommen variieren. Für Körperschaften mit Sitz in einem der beiden Länder, die in einen in Luxemburg oder Irland domizilierten Fonds investieren, gilt in der Regel das inländische Fondsteuerregime und nicht ein kryptospezifischer Rahmen. Keine der beiden Jurisdiktionen hat spezifische Leitlinien zu tokenisierten Fondsanteilen als eigenständige Kategorie erlassen, sodass die Ausgangsposition ist, dass bestehende Fondsteuerregeln gelten, wobei die Tokenisierung als Liefermechanismus und nicht als Änderung der Natur des Instruments behandelt wird.

Niederlande

Niederländische Körperschaftsteuerpflichtige unterliegen der Vennootschapsbelasting auf Einkünfte und Gewinne aus Fondsbeständen. Die Niederlande haben eine Beteiligungsfreistellung, die Gewinne aus qualifizierten Beteiligungen abschirmen kann, aber als Treasury-Instrumente gehaltene Cash-Fonds-Anteile werden die Qualifikationsschwelle wahrscheinlich nicht erreichen. Niederländische Unternehmen sollten auch prüfen, ob die programmierbare Sweep-Funktion Probleme im Rahmen der niederländischen Steuerklassifizierungsregeln für hybride Instrumente schafft, insbesondere wenn der Fondsanteil und der zugrunde liegende Blockchain-Token für rechtliche versus steuerliche Zwecke als separate Vermögenswerte behandelt werden.

Was Unternehmen jetzt tun sollten

Das Wachstum tokenisierter Cash-Fonds von einem Nischenprodukt zu einer Kategorie von 2,7 Mrd. USD mit Unterstützung institutioneller Investoren und eines ehemaligen Zentralbankpräsidenten ist ein Signal, dass diese Instrumente mit zunehmender Häufigkeit auf den Bilanzen von Kunden erscheinen werden. Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und interne Finanzteams sollten dies als Aufforderung zum Handeln und nicht zum Beobachten behandeln.

Praktische Schritte für Fachleute aus Rechnungswesen und Finanzen

Erstens: Aktualisieren Sie Ihre Bilanzierungspolitik für digitale Vermögenswerte, um tokenisierte Fondsanteile ausdrücklich als separate Instrumentenklasse zu behandeln, die sich von Stablecoins, Utility-Tokens und direkten Kryptowährungsbeständen unterscheidet. Die Klassifizierungs-, Bewertungs- und Offenlegungsanforderungen unterscheiden sich und sollten nicht analog zu einer für Bitcoin oder Ether verfassten Richtlinie behandelt werden.

Zweitens: Stellen Sie sicher, dass Ihre Krypto-Bilanzierungssoftware oder Bilanzierungssoftware für digitale Vermögenswerte On-Chain-Transaktionsdaten von den von Spiko verwendeten Blockchains aufnehmen, diese Transaktionen mit Fondszeichnungen und -rücknahmen im Hauptbuch abgleichen und eine Abstimmung erstellen kann, auf die sich ein Prüfer verlassen kann. Manuelle Prozesse sind ein erhebliches Prüfungsrisiko, wenn Volumen und Häufigkeit programmierbarer Sweeps hoch sind.

Drittens: Informieren Sie Ihr Steuerteam über die Multi-Währungs-Dimension. Fonds, die auf Euro, Dollar, Pfund und Schweizer Franken lauten, tragen jeweils ihr eigenes FX-Risiko nach IAS 21, und die steuerliche Behandlung realisierter FX-Gewinne kann sich je nach Jurisdiktion unterscheiden. Eine einzige Treasury-Richtlinie, die die Währungsebene ignoriert, wird zum Jahresende Fehler produzieren.

Schließlich: Berücksichtigen Sie die Due Diligence, die Ihr Unternehmen oder Ihre Kunden vor dem Onboarding eines tokenisierten Fondsprodukts durchführen müssen. Reguliert oder nicht, die On-Chain-Abwicklungsebene führt Kontrahenten-, Smart-Contract- und Verwahrungsrisiken ein, die eine traditionelle Fondsanlage nicht mit sich bringt. Ihre AML- und Compliance-Funktion sollte die Produktdokumentation, die Blockchain-Infrastruktur und die Verwahrungsvereinbarungen im Rahmen des standardmäßigen Onboardings neuer Produkte prüfen.

Häufig gestellte Fragen

Ist ein tokenisierter Cash-Fonds-Anteil für Rechnungslegungszwecke dasselbe wie ein Stablecoin?

Nein. Ein Stablecoin ist ein Krypto-Wert, dessen Wert an einen Referenzwert gekoppelt ist, der typischerweise von einem Emittenten gehalten wird. Ein tokenisierter Fondsanteil repräsentiert einen rückzahlbaren Anteil an einem regulierten Investmentfonds; sein Wert spiegelt den Nettoinventarwert der zugrunde liegenden Bestände des Fonds wider. Es handelt sich um rechtlich und wirtschaftlich unterschiedliche Instrumente, und Ihre Bilanzierungspolitik sollte sie getrennt behandeln, typischerweise als finanzielle Vermögenswerte zum Fair Value erfolgswirksam für den Fondsanteil, während die Stablecoin-Klassifizierung eine offene Standardfrage unter IFRS bleibt.

Wie sollten programmierbare Cash-Sweeps in der Kapitalflussrechnung erscheinen?

Jede automatisierte Bewegung zwischen einem Girokonto und einem tokenisierten Fonds sollte als Cash-Abfluss bei Zeichnung und als Cash-Zufluss bei Rücknahme erfasst werden. Sie können nicht saldiert werden, es sei denn, das Unternehmen erfüllt die spezifischen Saldierungskriterien in IAS 7. Häufige Sweeps mit hohem Volumen können die Darstellungskomplexität erhöhen, daher sind eine klare Treasury-Richtlinie und robuste Krypto-Buchhaltungssoftware, die jedes On-Chain-Ereignis erfasst, vor dem Go-Live unerlässlich.

Deckt MiCA tokenisierte Fondsanteile ab?

Im Allgemeinen nein. Tokenisierte Anteile regulierter Investmentfonds sind vom Anwendungsbereich von MiCA ausgeschlossen und unterliegen weiterhin bestehenden Fondsregulierungsrahmen wie UCITS oder AIFMD, zusammen mit dem DLT-Pilot-Regime der EU, wo anwendbar. Wenn das Produkt jedoch auch einen Stablecoin im Zeichnungs- oder Rücknahmeprozess umfasst, kann dieser Stablecoin-Teil je nach Struktur den MiCA-Regeln für E-Geld-Token oder vermögenswertreferenzierte Token unterliegen.

Welche Blockchains verwendet Spiko, und beeinflusst die Wahl die Rechnungslegung?

Spiko gab an, dass seine Fonds auf mehreren öffentlichen Blockchains ausgegeben werden, spezifizierte jedoch nicht, welche in der für diesen Artikel geprüften Ankündigung. Die Blockchain-Wahl kann die Rechnungslegung indirekt beeinflussen: Verschiedene Chains haben unterschiedliche Gas-Gebührenstrukturen, Abwicklungsfinalitätsperioden und Smart-Contract-Prüfungshistorien. Gas-Gebühren, die das Unternehmen für die Interaktion mit dem Fonds zahlt, sollten als Transaktionskosten aufwandswirksam erfasst werden, es sei denn, sie sind direkt dem Erwerb des Fondsanteils zuzurechnen, in welchem Fall sie als Teil der Anschaffungskosten des finanziellen Vermögenswerts nach IAS 39 (Altregelungen) oder IFRS 9 aktiviert werden können.

Welche Prüfungsnachweise sollten Unternehmen für tokenisierte Fondsbestände sammeln?

Prüfer sollten eine Fondsverwaltungsbestätigung oder NAV-Abrechnung vom Fondsverwalter oder der Depotbank einholen, abgeglichen mit On-Chain-Beständen, die über einen Blockchain-Explorer oder eine Verwahrungsbescheinigung verifiziert wurden. Der On-Chain-Saldo, der Fondsregistereintrag und der Hauptbuchsaldo müssen alle zum Berichtsstichtag abgestimmt sein. Smart-Contract-Interaktionsprotokolle sollten als Teil der Transaktionsdokumentation des Unternehmens aufbewahrt werden, und alle automatisierten Sweep-Ereignisse sollten durch systemgenerierte Protokolle aus dem Treasury-Management-System unterstützt werden.

Source: The Block