USA und Großbritannien einigen sich zu Stablecoins und tokenisierten Vermögenswerten: Was Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und Finanzvorstände jetzt tun müssen

Das US-Finanzministerium und das britische HM Treasury haben über die Transatlantische Taskforce für die Märkte der Zukunft eine Reihe gemeinsamer Empfehlungen veröffentlicht, die signalisieren, dass die Regulierung von Stablecoins und die Aufsicht über tokenisierte Vermögenswerte zwischen den beiden größten westlichen Finanzmärkten koordiniert werden. Für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, Wirtschaftsprüfer und Finanzvorstände, die digitale Vermögenswerte halten oder betreuen, ist dies keine ferne politische Diskussion. Es ist eine Compliance-Uhr, die zu ticken begonnen hat, mit einem bereits im US-Gesetz verankerten Inkrafttretenstermin Januar 2027 und einem britischen Ziel für die Emission tokenisierter Anleihen im ersten Quartal desselben Jahres.

Was die Taskforce tatsächlich empfohlen hat

Die gemeinsame Erklärung der beiden Finanzministerien enthält vier spezifische Empfehlungen zu digitalen Vermögenswerten. Es ist wichtig, jede einzelne genau zu verstehen, denn die Sprache wird prägen, wie Regulierungsbehörden, Wirtschaftsprüfer und Standardsetzer die Verpflichtungen in den nächsten 18 Monaten interpretieren werden.

Grenzüberschreitende Tests tokenisierter Vermögenswerte

Die Taskforce empfahl, dass die zuständigen Behörden die Einrichtung einer vom privaten Sektor geführten Gruppe in Betracht ziehen sollten, die sich speziell auf die Prüfung grenzüberschreitender Anwendungsfälle für tokenisierte Vermögenswerte konzentriert. Dies ist kein Regulierungssandkasten im traditionellen Sinne. Es ist ein strukturierter Engagement-Mechanismus, der darauf abzielt, praktische Reibungspunkte aufzuzeigen, bevor Regeln endgültig festgelegt werden. Für Unternehmen, die Kunden bei tokenisierten Wertpapieren oder Forderungen beraten, wird die Teilnahme an oder die genaue Beobachtung dieser Gruppe entscheidend sein, um vorherzusehen, wie Vermögensklassifizierung, Abwicklungsendgültigkeit und Verwahrungsregeln ausgestaltet werden.

Gemeinsame Regulierungsansätze zwischen Finanzbehörden und der Bank of England

Die Erklärung forderte die US-Finanzbehörden und die Bank of England auf, gemeinsame Ansätze für die Regulierung tokenisierter Vermögenswerte zu identifizieren. Die Beteiligung der Bank of England ist bedeutsam. Sie stellt die aufsichtsrechtliche Stabilität, nicht nur das Marktverhalten, in den Mittelpunkt des transatlantischen Rahmens. Buchhaltungsteams sollten erwarten, dass die Kapitalbehandlung, Liquiditätsabschläge und Offenlegungen von Kontrahentenrisiken für tokenisierte Instrumente zunehmend eine gemeinsame Grundlinie widerspiegeln, anstatt von Land zu Land zu divergieren.

Angleichung der Stablecoin-Regulierung

Der Stablecoin-Abschnitt der gemeinsamen Erklärung ist der operativ unmittelbarste. Beide Regierungen erklärten ihre Absicht, Anforderungen maßzuschneidern, um vergleichbare Ergebnisse für vergleichbare Risiken und Aktivitäten zu erzielen. Das explizite Ziel ist ein dynamischer Stablecoin-Markt über Grenzen hinweg, bei gleichzeitiger Wahrung der Finanzstabilität und Vermeidung von Marktverzerrungen. Die Erklärung bestätigte auch, dass Stablecoins vollständig, mindestens eins zu eins, durch hochwertige, liquide Vermögenswerte gedeckt sein sollten. Diese Formulierung folgt direkt den Reserveanforderungen, die im 2025 in US-Gesetz unterzeichneten GENIUS Act enthalten sind, der ab Januar 2027 in Kraft tritt.

Die Verbindung zum GENIUS Act und die Frist Januar 2027

Obwohl die gemeinsame Erklärung das Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act nicht namentlich nannte, ist die Sprache zu den Reserveanforderungen eindeutig darauf abgestimmt. Der GENIUS Act legte fest, dass Zahlungs-Stablecoins eins zu eins durch hochwertige liquide Vermögenswerte gedeckt sein müssen und vor dem Inkrafttretenstermin Januar 2027 genehmigt werden müssen. Das Vereinigte Königreich entwickelt sein eigenes Stablecoin-Regime durch das HM Treasury und die Financial Conduct Authority.

Speziell für die Rechnungslegung von Stablecoins hat die Anforderung der Eins-zu-eins-Deckung direkte Auswirkungen auf die Bilanz. Von einem Unternehmen oder im Namen von Kunden gehaltene Stablecoins sind gemäß den aktuellen Standards nicht mit Zahlungsmitteläquivalenten gleichzusetzen, es sei denn, sie erfüllen strenge Kriterien. Die gemeinsame Erklärung bekräftigt, dass Reservevermögenswerte von hoher Qualität und liquid sein müssen, was bedeutet, dass Wirtschaftsprüfer Bestätigungsnachweise sowohl über die Zusammensetzung als auch die Zugänglichkeit dieser Reserven benötigen werden. Unternehmen, die Stablecoin-Bestände in ihren Büchern nachlässig behandelt haben, sollten diese Position jetzt überdenken, noch vor dem Umsetzungszeitraum 2027.

Die ABA und staatliche Bankenverbände haben bereits Bedenken zu spezifischen Aspekten der US-Stablecoin-Gesetzgebung geäußert, einschließlich zinstragender Bestimmungen. Unternehmen, die diese Debatte verfolgen, sollten beobachten, wie sich die transatlantische Angleichung auf diese inländischen Argumente auswirkt. Sie können diesen Faden in unserer früheren Berichterstattung über die ABA und staatliche Bankenverbände, die die Stablecoin-Zinssprache des CLARITY Act anfechten, weiterverfolgen.

Das britische Ziel für tokenisierte Anleihen und was es signalisiert

Unabhängig von der gemeinsamen Erklärung veröffentlichte eine von der britischen Regierung unterstützte Branchentaskforce einen Bericht, der prognostiziert, dass die Tokenisierung bis 2035 signifikant zur jährlichen Wirtschaftsleistung des Landes beitragen könnte, vorausgesetzt, das Vereinigte Königreich etabliert sich als führende Tokenisierungsjurisdiktion und die inländische Akzeptanz folgt großen Peers. Der Bericht forderte das Vereinigte Königreich auf, bis zum ersten Quartal 2027 tokenisierte Anleihen zu emittieren und Live-Tests von Finanztransaktionen auf Blockchain-Infrastruktur durchzuführen.

Buchhalterische Auswirkungen tokenisierter Staatsanleihen

Tokenisierte Staatsanleihen werfen eine Klassifizierungsfrage auf, die derzeit kein Bilanzierungsstandard klar löst. Nach IFRS 9 gelten sowohl der Geschäftsmodelltest als auch der Test der vertraglichen Zahlungsstromeigenschaften für Schuldinstrumente. Eine tokenisierte Staatsanleihe, die feste Kuponzahlungen und Kapitalrückzahlung bei Fälligkeit leistet, würde wahrscheinlich den SPPI-Test bestehen, aber der Abwicklungsmechanismus (ein verteiltes Hauptbuch anstelle einer zentralen Wertpapierverwahrstelle) wirft neue Fragen zum Zeitpunkt der Ausbuchung und zum Verwahrungsrisiko auf, die Wirtschaftsprüfer explizit adressieren müssen.

Nach US GAAP regeln ASC 320 und ASC 321 Schuld- bzw. Eigenkapitaltitel, aber keiner wurde mit on-chain-Abwicklung im Hinterkopf geschrieben. Bis das FASB oder die SEC spezifische Leitlinien zu tokenisierten Staatspapieren herausgibt, müssen Unternehmen, die diese Instrumente halten, bestehende Standards analog anwenden und die getroffenen Ermessensentscheidungen offenlegen. Die laufenden Arbeiten des AICPA zu Bestätigungsstandards für digitale Vermögenswerte sind in diesem Zusammenhang relevant.

Dieses Muster ist nicht auf das Vereinigte Königreich und die USA beschränkt. Ähnliche Fragen ergeben sich bereits aus Pilotprojekten zu tokenisierten Staatsanleihen und CBDCs, die jetzt in anderen Jurisdiktionen Gestalt annehmen, und der transatlantische Rahmen könnte zur faktischen globalen Grundlinie werden.

Praktische Schritte für Wirtschaftsprüfungsgesellschaften und Finanzvorstände

Die gemeinsamen Empfehlungen sind noch nicht in beiden Jurisdiktionen rechtsverbindlich, aber sie geben die Richtung klar genug vor, dass Abwarten auf endgültige Regeln eine riskante Haltung ist. Die folgenden Prioritäten basieren auf dem, was die Erklärung und der GENIUS Act bereits verlangen oder stark vorwegnehmen.

Vorbereitung auf die Bestätigung von Stablecoin-Reserven

Wenn Ihr Unternehmen einen Emittenten, Halter oder Vermittler von Zahlungs-Stablecoins prüft oder berät, bedeutet die Anforderung der Eins-zu-eins-Deckung durch hochwertige liquide Vermögenswerte, dass die Zusammensetzung der Reserven bestätigbar sein muss. Dies erfordert dokumentierte Richtlinien, was als Reservevermögenswert qualifiziert, unabhängige Verwahrerbestätigungen und eine klare Kette vom on-chain-Token-Angebot zu den off-chain-Reservebeständen. Unternehmen, die dieses Bestätigungsrahmenwerk noch nicht aufbauen, sollten jetzt damit beginnen, denn der GENIUS Act lässt mit seinem Inkrafttretenstermin Januar 2027 nur wenig Spielraum für Nachbesserungen.

Überprüfung der Bilanzierungspolitik für Stablecoins

Die Bilanzierung von Stablecoins in Unternehmensbilanzen bleibt umstrittenes Terrain. Die fair-Value-Leitlinie des FASB (ASC 350-60) für bestimmte Krypto-Vermögenswerte erstreckt sich nicht automatisch auf alle Stablecoin-Typen, und IFRS haben noch keinen spezifischen Standard. Nach beiden Rahmenwerken hängt die Klassifizierung eines Stablecoins als Finanzinstrument, immaterieller Vermögenswert oder Zahlungsmitteläquivalent von seinen vertraglichen Bedingungen und dem Geschäftsmodell des Unternehmens ab. Die transatlantische Deckungsanforderung wird die Erwartungen der Regulierungsbehörden und Wirtschaftsprüfer schärfen. Die Angaben zu den Bilanzierungs- und Bewertungsmethoden müssen explizit und nicht allgemein gehalten sein.

Zuordnung der Klassifizierung und Offenlegung tokenisierter Vermögenswerte

Für Finanzvorstände von Unternehmen, die mit dem Kauf tokenisierter Anleihen oder der Teilnahme an grenzüberschreitenden Pilotprojekten zu tokenisierten Vermögenswerten beginnen, ist jetzt der richtige Zeitpunkt, um zu planen, wie diese Instrumente im Rahmen des Berichtssystems des Unternehmens klassifiziert, bewertet und offengelegt würden. Bis ein Instrument in der Bilanz ist, um dieses Gespräch mit den Wirtschaftsprüfern zu führen, ist ineffizient und erzeugt Druck zum Jahresende. Eine Vorab-Klassifizierungsmemorandum, das von externen Wirtschaftsprüfern geprüft wurde, ist der sauberste Ansatz.

Grenzüberschreitende steuerliche Behandlung

Das Ziel der gemeinsamen Erklärung, vergleichbare Ergebnisse für vergleichbare Risiken zu erzielen, hat sowohl steuerliche als auch bilanzielle Auswirkungen. Wenn ein Stablecoin oder eine tokenisierte Anleihe in den USA und im Vereinigten Königreich aufsichtsrechtlich als Finanzinstrument behandelt wird, sollte dies die Analyse der steuerlichen Behandlung beeinflussen. Steuerregeln folgen jedoch nicht automatisch der aufsichtsrechtlichen Klassifizierung. In den USA hat der IRS keine spezifischen Leitlinien zu tokenisierten Wertpapieren herausgegeben. Im Vereinigten Königreich behandelt die bestehende Kryptoasset-Leitlinie von HMRC die meisten Token als Kapitalvermögen. Unternehmen, die zu grenzüberschreitenden Transaktionen mit tokenisierten Vermögenswerten beraten, müssen die Steuervorschriften jeder Jurisdiktion unabhängig analysieren, selbst wenn die Regulierungsrahmen konvergieren.

Aktualisierung von AML- und Kundensorgfaltspflichten

Die transatlantische Angleichung bezieht sich ausdrücklich auf die Vermeidung von Marktverzerrungen und die Wahrung der Finanzstabilität. Sowohl das Financial Crimes Enforcement Network in den USA als auch die FCA im Vereinigten Königreich wenden Travel-Rule- und Kundensorgfaltspflichten auf Dienstleister für virtuelle Vermögenswerte an. Da der Stablecoin-Markt unter einem klareren Regulierungsrahmen wächst, wird das Volumen regulierter Stablecoin-Aktivitäten zunehmen, und damit auch die AML-Dokumentationslast. Unternehmen mit Krypto-Kunden sollten ihre Kundenrisikoprofile überprüfen und sicherstellen, dass ihre Transaktionsüberwachungsverfahren auf Stablecoin-Ströme abgestimmt sind.

Was in den nächsten 12 Monaten zu beachten ist

Die Empfehlungen der Taskforce werden in formelle Regulierungskonsultationen auf beiden Seiten des Atlantiks einfließen. In den USA müssen die zuständigen Behörden die Bestimmungen des GENIUS Act vor Januar 2027 operationalisieren. Im Vereinigten Königreich werden das HM Treasury und die FCA die Entwicklung ihres Stablecoin- und Kryptoasset-Regimes fortsetzen. Die vom privaten Sektor geführte Gruppe zum Testen tokenisierter Vermögenswerte wird, falls eingerichtet, ein zentrales Forum sein, um zu verstehen, wie grenzüberschreitende Abwicklungs-, Verwahrungs- und Meldepflichten in der Praxis funktionieren werden.

Wirtschaftsprüfungsgesellschaften, die diese Entwicklungen mit zuverlässiger digitaler Asset-Buchhaltungssoftware verfolgen und ihre Richtliniendokumentation aktuell halten, werden besser in der Lage sein, Kunden sicher zu beraten, während die Regeln Gestalt annehmen. Auf dem Laufenden zu bleiben über dieses sich entwickelnde Rahmenwerk ist genau die Art von proaktivem Service, der Beratungspraktiken in einem sich schnell verändernden regulatorischen Umfeld auszeichnet.

Häufig gestellte Fragen

Was ist die Transatlantische Taskforce für die Märkte der Zukunft?

Es ist ein bilateraler Kooperationsmechanismus zwischen dem US-Finanzministerium und dem britischen HM Treasury. Die Taskforce gibt gemeinsame Empfehlungen zur Regulierung der Finanzmärkte heraus, und ihre Erklärung vom Juli 2026 konzentrierte sich speziell auf Stablecoins und tokenisierte Vermögenswerte.

Begründet die gemeinsame Erklärung derzeit bindende Verpflichtungen?

Nein. Die Empfehlungen sind kein bindendes Gesetz. Sie signalisieren jedoch die regulatorische Richtung in beiden Jurisdiktionen und werden wahrscheinlich in naher Zukunft formelle Rechtsetzung und aufsichtliche Erwartungen beeinflussen. Der GENIUS Act, dessen Stablecoin-Sprache die Erklärung folgt, ist bindendes US-Recht mit einem Inkrafttretenstermin Januar 2027.

Wie sollte ein Finanzvorstand Stablecoins unter der Eins-zu-eins-Deckungsanforderung bilanzieren?

Die Deckungsanforderung ist eine aufsichtsrechtliche Regel für Emittenten, kein direkter Bilanzierungsstandard für Halter. Sie wirkt sich jedoch darauf aus, wie Wirtschaftsprüfer die Qualität von Stablecoin-Vermögenswerten in einer Unternehmensbilanz beurteilen. Nach IFRS und US GAAP hängt die Bilanzierungsklassifizierung von den vertraglichen Bedingungen des Instruments und dem Geschäftsmodell des Unternehmens ab. Unternehmen sollten ihre Klassifizierungsbegründung explizit dokumentieren und dabei auf die vom Emittenten bestätigte Reservezusammensetzung Bezug nehmen.

Was bedeutet eine tokenisierte britische Staatsanleihe für die IFRS 9-Klassifizierung?

Eine tokenisierte Staatsanleihe mit festen Kuponzahlungen und Kapitalrückzahlung würde wahrscheinlich den SPPI-Test nach IFRS 9 bestehen. Der on-chain-Abwicklungsmechanismus wirft jedoch neue Fragen zum Zeitpunkt der Ausbuchung und zum Verwahrungsrisiko auf, die bestehende Leitlinien nicht direkt adressieren. Bis maßgebliche Leitlinien herausgegeben werden, müssen Unternehmen die Standards analog anwenden und die getroffenen Ermessensentscheidungen offenlegen.

Wie interagiert dieser transatlantische Rahmen mit bestehenden EU-Regeln wie MiCA?

Der US-UK-Rahmen ist getrennt von MiCA, teilt aber einige Prinzipien, insbesondere in Bezug auf die Reservendeckung für Stablecoins, die als E-Geld-Token klassifiziert sind. Unternehmen, die in allen drei Jurisdiktionen tätig sind, müssen jedes Regime unabhängig einhalten. Die transatlantische Angleichung könnte schließlich Druck für einen breiteren multilateralen Ansatz erzeugen, aber das ist nicht unmittelbar absehbar.

Quelle: Cointelegraph