Les États-Unis et le Royaume-Uni s'alignent sur les stablecoins et les actifs tokenisés : ce que les cabinets comptables et les CFO doivent faire maintenant
Le Trésor américain et le Trésor britannique ont publié un ensemble conjoint de recommandations via le Transatlantic Taskforce for the Markets of the Future, signalant que la réglementation des stablecoins et la supervision des actifs tokenisés seront coordonnées entre les deux plus grands marchés financiers occidentaux. Pour les cabinets comptables, les auditeurs et les CFO détenant ou servant des actifs numériques, il ne s'agit pas d'une discussion politique lointaine. C'est une horloge de conformité qui a commencé à tourner, avec une date d'entrée en vigueur de janvier 2027 déjà intégrée dans la loi américaine et un objectif d'émission d'obligations tokenisées au Royaume-Uni fixé au premier trimestre de la même année.
Ce que le groupe de travail a réellement recommandé
La déclaration conjointe publiée par les deux Trésors contient quatre recommandations spécifiques concernant les actifs numériques. Il est important de comprendre chacune d'elles avec précision, car le langage façonnera la manière dont les régulateurs, les auditeurs et les normalisateurs interpréteront les obligations au cours des 18 prochains mois.
Tests transfrontaliers des actifs tokenisés
Le groupe de travail a recommandé que les autorités compétentes envisagent de créer un groupe dirigé par le secteur privé, spécifiquement axé sur les tests de cas d'utilisation transfrontaliers pour les actifs tokenisés. Il ne s'agit pas d'un bac à sable réglementaire au sens traditionnel. C'est un mécanisme d'engagement structuré conçu pour faire émerger les points de friction pratiques avant que les règles ne soient finalisées. Pour les cabinets conseillant des clients sur des titres ou des créances tokenisés, la participation ou l'observation attentive de ce groupe sera essentielle pour anticiper la manière dont les règles de classification des actifs, de finalité du règlement et de conservation seront établies.
Approches réglementaires partagées entre les agences financières et la Banque d'Angleterre
La déclaration a appelé les agences financières américaines et la Banque d'Angleterre à identifier des approches communes pour la réglementation des actifs tokenisés. L'implication de la Banque d'Angleterre est significative. Elle place la stabilité prudentielle, et non seulement la conduite de marché, au centre du cadre transatlantique. Les équipes comptables doivent s'attendre à ce que le traitement du capital, les décotes de liquidité et les informations sur le risque de contrepartie pour les instruments tokenisés reflètent de plus en plus une base commune plutôt qu'une divergence selon la juridiction.
Alignement réglementaire des stablecoins
La section sur les stablecoins de la déclaration conjointe est la plus immédiate sur le plan opérationnel. Les deux gouvernements ont déclaré leur intention d'adapter les exigences pour rechercher des résultats comparables pour des risques et activités comparables. L'objectif explicite est un marché dynamique des stablecoins transfrontaliers, tout en préservant la stabilité financière et en évitant les distorsions de marché. La déclaration a également confirmé que les stablecoins devraient être entièrement adossés, au moins sur une base un- pour-un, à des actifs liquides de haute qualité. Ce langage correspond directement aux exigences de réserve intégrées dans le GENIUS Act signé en 2025 et en vigueur à partir de janvier 2027.
Le lien avec le GENIUS Act et l'échéance de janvier 2027
Bien que la déclaration conjointe n'ait pas nommé le Guiding and Establishing National Innovation for US Stablecoins Act, le langage sur la garantie des réserves est indubitablement aligné sur celui-ci. Le GENIUS Act a établi que les stablecoins de paiement doivent être adossés un- pour-un à des actifs liquides de haute qualité et doivent être approuvés avant la date d'entrée en vigueur de janvier 2027. Le Royaume-Uni, pour sa part, développe son propre régime pour les stablecoins via le Trésor britannique et la Financial Conduct Authority.
Pour la comptabilité des stablecoins en particulier, l'exigence de garantie un- pour-un a des conséquences directes sur le bilan. Les stablecoins détenus par une entité d'entreprise ou pour le compte de clients ne sont pas fongibles avec des équivalents de trésorerie selon les normes actuelles, sauf s'ils répondent à des critères stricts. La déclaration conjointe renforce que les actifs de réserve devront être de haute qualité et liquides, ce qui signifie que les auditeurs auront besoin de preuves d'attestation à la fois sur la composition et l'accessibilité de ces réserves. Les cabinets qui ont traité les avoirs en stablecoins de manière approximative dans leurs registres doivent réévaluer cette position dès maintenant, avant la fenêtre de mise en œuvre de 2027.
L'American Bankers Association et les groupes bancaires d'État ont déjà exprimé des préoccupations concernant des aspects spécifiques de la législation américaine sur les stablecoins, y compris les dispositions liées au rendement. Les cabinets qui suivent ce débat voudront surveiller comment l'alignement transatlantique affecte ces arguments nationaux. Vous pouvez suivre ce fil dans notre couverture précédente de l'ABA et les groupes bancaires d'État contestant le langage du CLARITY Act sur le rendement des stablecoins.
L'objectif d'obligations tokenisées au Royaume-Uni et ce qu'il indique
Indépendamment de la déclaration conjointe, un groupe de travail sectoriel soutenu par le gouvernement britannique a publié un rapport projetant que la tokenisation pourrait ajouter significativement à la production économique annuelle du pays d'ici 2035, à condition que le Royaume-Uni s'établisse comme une juridiction de premier plan en matière de tokenisation et que l'adoption nationale suive les principaux pairs. Ce rapport a appelé le Royaume-Uni à émettre des obligations tokenisées d'ici le premier trimestre 2027 et à mener des tests en direct de transactions financières sur l'infrastructure blockchain.
Implications comptables des obligations d'État tokenisées
Les gilts tokenisés posent une question de classification qu'aucune norme comptable ne résout clairement aujourd'hui. Selon IFRS 9, le test du modèle économique et le test des caractéristiques de flux de trésorerie contractuels s'appliquent tous deux aux instruments de dette. Un gilt tokenisé qui paie des coupons fixes et le principal à l'échéance passerait probablement le test SPPI, mais le mécanisme de règlement, un registre distribué plutôt qu'un dépositaire central de titres, introduit des questions nouvelles sur le moment de la décomptabilisation et le risque de conservation que les auditeurs devront aborder explicitement.
Selon les US GAAP, ASC 320 et ASC 321 régissent respectivement les titres de créance et les titres de capitaux propres, mais aucun n'a été rédigé en pensant au règlement sur chaîne. Jusqu'à ce que le FASB ou la SEC publie des directives spécifiques sur les titres d'État tokenisés, les cabinets détenant ces instruments devront appliquer les normes existantes par analogie et divulguer les jugements pris. Les travaux en cours de l'AICPA sur les normes d'attestation pour les actifs numériques sont un contexte pertinent ici.
Ce schéma n'est pas unique au Royaume-Uni et aux États-Unis. Des questions similaires se posent déjà à partir de pilotes d'obligations d'État tokenisées et de CBDC qui se mettent en place dans d'autres juridictions, et le cadre transatlantique pourrait devenir la référence mondiale de facto.
Mesures pratiques pour les cabinets comptables et les CFO
Les recommandations conjointes ne sont pas encore des lois contraignantes dans l'une ou l'autre juridiction, mais elles fixent clairement la direction à suivre, ce qui rend risqué d'attendre les règles finales avant d'agir. Les priorités suivantes sont fondées sur ce que la déclaration et le GENIUS Act exigent déjà ou anticipent fortement.
Préparation à l'attestation des réserves de stablecoins
Si votre cabinet audite ou conseille une entité qui émet, détient ou sert d'intermédiaire pour des stablecoins de paiement, l'exigence de garantie un-pour-un par des actifs liquides de haute qualité signifie que la composition des réserves devra être attestable. Cela nécessite des politiques documentées sur ce qui qualifie un actif de réserve, des confirmations de conservateur indépendant et une chaîne claire allant de l'offre de jetons sur chaîne aux avoirs de réserve hors chaîne. Les cabinets qui ne construisent pas déjà ce cadre d'attestation devraient commencer maintenant, car la date d'entrée en vigueur du GENIUS Act en janvier 2027 laisse peu de marge pour des corrections.
Examen de la politique comptable des stablecoins
La comptabilité des stablecoins dans les bilans d'entreprise reste un territoire contesté. Les directives d'ASC 350-60 sur la juste valeur pour certains cryptoactifs ne s'étendent pas automatiquement à tous les types de stablecoins, et IFRS n'a pas encore de norme spécifique. Dans les deux cadres, la classification d'un stablecoin en tant qu'instrument financier, actif incorporel ou équivalent de trésorerie dépend de ses conditions contractuelles et du modèle économique de l'entité. L'exigence de garantie transatlantique renforcera les attentes des régulateurs et des auditeurs. Les notes de politique comptable devront être explicites, pas génériques.
Cartographie de la classification et des informations sur les actifs tokenisés
Pour les CFO d'entreprises commençant à explorer l'achat d'obligations tokenisées ou la participation à des pilotes transfrontaliers d'actifs tokenisés, le moment est venu de cartographier comment ces instruments seraient classifiés, mesurés et divulgués dans le cadre de rapport de l'entité. Attendre qu'un instrument soit au bilan pour avoir cette conversation avec les auditeurs est inefficace et crée une pression de fin d'année. Une note de classification pré-investissement, examinée par les auditeurs externes, est l'approche la plus propre.
Traitement fiscal transfrontalier
L'objectif de la déclaration conjointe de résultats comparables pour des risques comparables a des implications fiscales aussi bien que comptables. Si un stablecoin ou une obligation tokenisée est traité comme un instrument financier à des fins réglementaires aux États-Unis et au Royaume-Uni, cela devrait éclairer l'analyse du traitement fiscal. Cependant, les règles fiscales ne suivent pas automatiquement la classification réglementaire. Aux États-Unis, l'IRS n'a pas publié de directives spécifiques sur les titres tokenisés. Au Royaume-Uni, les directives existantes du HMRC sur les cryptoactifs traitent la plupart des jetons comme des actifs en capital. Les cabinets conseillant sur des transactions transfrontalières d'actifs tokenisés doivent analyser les règles fiscales de chaque juridiction indépendamment, même si les cadres réglementaires convergent.
Mises à jour LBC et due diligence client
L'alignement transatlantique fait spécifiquement référence à l'évitement des distorsions de marché et à la préservation de la stabilité financière. Le Financial Crimes Enforcement Network aux États-Unis et la FCA au Royaume-Uni appliquent tous deux des obligations de règle de voyage et de due diligence client aux prestataires de services sur actifs virtuels. À mesure que le marché des stablecoins se développe sous un cadre réglementaire plus clair, le volume d'activité réglementé des stablecoins augmentera, tout comme la charge de documentation LBC. Les cabinets ayant des clients actifs en cryptoactifs devraient revoir leurs profils de risque client et s'assurer que leurs procédures de surveillance des transactions sont calibrées pour les flux de stablecoins.
Ce qu'il faut surveiller au cours des 12 prochains mois
Les recommandations du groupe de travail alimenteront les consultations réglementaires formelles des deux côtés de l'Atlantique. Aux États-Unis, les agences compétentes devront opérationnaliser les dispositions du GENIUS Act avant janvier 2027. Au Royaume-Uni, le Trésor britannique et la FCA continueront de développer leur régime pour les stablecoins et les cryptoactifs. Le groupe de test privé sur les actifs tokenisés, s'il est établi, sera un forum clé pour comprendre comment les obligations transfrontalières de règlement, de conservation et de rapport fonctionneront en pratique.
Les cabinets comptables qui suivent ces évolutions via un logiciel fiable de comptabilité des actifs numériques et maintiennent une documentation politique à jour seront mieux positionnés pour conseiller les clients en toute confiance à mesure que les règles se précisent. Rester à jour sur ce cadre en évolution est exactement le type de service proactif qui différencie les pratiques de conseil dans un environnement réglementaire en évolution rapide.
Foire aux questions
Qu'est-ce que le Transatlantic Taskforce for the Markets of the Future ?
C'est un mécanisme de coopération bilatérale entre le Trésor américain et le Trésor britannique. Le groupe de travail émet des recommandations conjointes sur la réglementation des marchés financiers, et sa déclaration de juillet 2026 s'est concentrée spécifiquement sur les stablecoins et les actifs tokenisés.
La déclaration conjointe crée-t-elle des obligations contraignantes dès maintenant ?
Non. Les recommandations ne sont pas une loi contraignante. Cependant, elles signalent la direction réglementaire dans les deux juridictions et sont susceptibles d'informer l'élaboration de règles formelles et les attentes de supervision à court terme. Le GENIUS Act, dont le langage sur les stablecoins suit la déclaration, est une loi américaine contraignante avec une date d'effet en janvier 2027.
Comment un CFO doit-il comptabiliser les stablecoins sous l'exigence de garantie un-pour-un ?
L'exigence de garantie est une règle réglementaire pour les émetteurs, pas une norme comptable directe pour les détenteurs. Cependant, elle affecte la manière dont les auditeurs évaluent la qualité des actifs en stablecoins dans un bilan d'entreprise. Selon IFRS et US GAAP, la classification comptable dépend des termes contractuels de l'instrument et du modèle économique de l'entité. Les cabinets doivent documenter leur raisonnement de classification explicitement, en référence à la composition des réserves confirmée par l'émetteur.
Que signifie une obligation d'État britannique tokenisée pour la classification IFRS 9 ?
Un gilt tokenisé avec des paiements de coupon fixe et de principal satisferait probablement au test SPPI selon IFRS 9. Cependant, le mécanisme de règlement sur chaîne introduit des questions nouvelles sur le moment de la décomptabilisation et le risque de conservation que les directives existantes n'abordent pas directement. Jusqu'à ce que des directives faisant autorité soient publiées, les cabinets devront appliquer les normes par analogie et divulguer les jugements pris.
Comment ce cadre transatlantique interagit-il avec les règles européennes existantes comme MiCA ?
Le cadre USA-RU est distinct de MiCA mais partage certains principes, notamment en ce qui concerne la garantie des réserves pour les stablecoins classés comme jetons de monnaie électronique. Les cabinets opérant dans les trois juridictions devront se conformer à chaque régime indépendamment. L'alignement transatlantique pourrait éventuellement créer une pression pour une approche multilatérale plus large, mais cela n'est pas à l'ordre du jour immédiat.
Source : Cointelegraph